BTG Pactual vê espaço de alta para Nvidia; riscos no radar
BTG Pactual vê espaço de alta para Nvidia; riscos no radar abre relatório que projeta preço-alvo de US$ 237 para a ação da fabricante de chips, o que implica potencial de valorização próximo de 20% sobre a cotação atual de US$ 200.
Projeção de 20% e múltiplo de 21 vezes o lucro
Assinado pelo analista Vitor Melo, o estudo do BTG Pactual calcula que a Nvidia pode alcançar valor de mercado compatível com um múltiplo de 21 x o lucro estimado para o ano fiscal que se encerra em janeiro de 2028. O banco ressalta a combinação de crescimento acelerado, geração robusta de caixa e posição estratégica no ecossistema de inteligência artificial (IA).
Inferência: próxima engrenagem da IA
Para além do salto de 15 vezes na receita de data centers desde 2023 — de US$ 4 bi para projeção de US$ 62 bi até o fim de 2025, segundo dados da Our World in Data —, o BTG aponta a “era da inferência” como novo vetor de demanda. Essa fase, em que modelos já treinados passam a operar efetivamente, deve registrar taxa composta anual de 44% entre 2024 e 2032, superando o mercado de treinamento já em 2029.
Conforme a adoção corporativa e governamental da IA se amplia, a demanda tende a se diversificar. Na avaliação do banco, a Nvidia permanece exposta à parte “mais complexa e economicamente valiosa” dessa curva, graças às GPUs de alta performance e ao ecossistema de software proprietário.
Cinco riscos mapeados pelo BTG
Embora enxergue relação risco-retorno favorável, o estudo lista cinco fatores que podem ameaçar a tese:
1) Chips próprios dos Big Techs: Google, Amazon, Meta, Microsoft e OpenAI avançam em ASICs otimizados que podem reduzir a dependência das GPUs da Nvidia, sobretudo na inferência.
2) Melhorias de software: Otimizações internas podem tornar chips atuais até 40 x mais eficientes, postergando a compra de novos hardwares.
3) Infraestrutura limitada: Gargalos de energia e espaço em data centers podem frear o ritmo de expansão do setor.
Imagem: Renan Sousa
4) Alta concentração na cadeia: Produção dependente da TSMC e de poucos fornecedores de memória HBM expõe a empresa a choques de fabricação e atrasos.
5) Restrições de exportação dos EUA: Controles sobre vendas à China já levaram o banco a excluir receitas desse mercado de seu modelo até maior clareza regulatória.
Visão geral
Mesmo com os riscos, o BTG Pactual sustenta recomendação de compra, apoiado no avanço estrutural da IA e na liderança tecnológica da Nvidia. A evolução da inferência será monitorada pelos investidores como possível catalisador adicional de valor.
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Crédito da imagem: Reuters/Dado Ruvic
